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塔牌集團:2011年上半年凈利潤同比增長157.90%

2011年08月10日 14:43:00 代碼:002233 作者:羅果 來源:東方證券 出處:頂點財經

    事件:

  2011年上半年,公司實現水泥產量579.88萬噸、銷量560.72萬噸,較上年同期分別增長了16.92%、19.00%;實現營業收入194,573.63萬元,較上年同期增長了50.40%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤29,048.84萬元,較上年同期增長了157.90%,實現每股收益0.35元。

  我們的看法:

  1、公司中報業績表現較為靚麗,實現了水泥的量價齊升。除了水泥銷量同比增長19%外,水泥平均銷售價格較上年同期也上升了22.45%,綜合銷售毛利率較上年同期上升了3.45個百分點。

  2、塔牌集團在粵東市場占有率為45%,新型干法水泥市場占有率在70%以上,區域內的新型干法水泥產能主要為塔牌所有,對該區域具有很強市場控制力。目前粵東區域嚴格控制新建產能,實行等量淘汰,水泥總產能基本沒有增長。該區域立窯比例在50%左右,淘汰空間巨大,留給塔牌集團極大的發展空間。政府對落后產能淘汰力度加大對公司利好影響最大。

  3、公司2010年根據地方政府淘汰落后產能規劃按時淘汰了4條機立窯生產線,目前未淘汰的機立窯生產線僅剩8條,年孰料產能96萬噸,目前含未淘汰的96萬噸機立窯,公司水泥產能為1165萬噸。受益于區域等量淘汰政策,預計未來公司將持續有新水泥線建設可獲得審批。

  4、由于國家對新增水泥產能的嚴格控制,我們預計下半年水泥價格將維持在目前的高位運行,公司的良好盈利狀況將得到持續。

  5、公司2010年成功發行了6.3億元可轉債用于大力發展混凝土產業,一方面可以做大做強混凝土產業,打造公司新的利潤增長點,更重要的是可以進一步拓寬水泥銷售渠道,在鞏固原有水泥銷售市場的同時進一步增加水泥市場份額,穩定水泥銷售價格,提高水泥市場占有率。我們預計公司2011年和2012年可分別實現混凝土銷量250萬方和500萬方(2011年上半年公司實現混凝土銷售收入為4143萬元,毛利率達到22.52%)。

  6、上半年公司可轉債轉股和送轉股使公司總股本由4億股變為8.8億股,在最新股本下,我們預測塔牌集團2011年-2012年每股收益分別為0.81元和0.91元,公司未來將持續受益于當地的落后產能淘汰,維持公司“買入”的評級。

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水泥板塊[板塊指數:4338.16 漲跌:1.31%*]
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